Что такое 2 и 20 (комиссии хедж-фонда)?

2 и 20 — это компенсационная структура хедж-фонда, состоящая из платы за управление и платы за результат. 2% представляет собой комиссию за управление, которая применяется к общей сумме активов под управлением. Комиссия за результат в размере 20% взимается с прибыли, которую хедж-фонд генерирует сверх установленного минимального порога.

Опять же, комиссия в размере 2% взимается с активов под управлением независимо от эффективности инвестиций под управлением управляющего фондом. Однако комиссия в размере 20% взимается только тогда, когда фонд достигает определенного уровня прибыли.

График ниже должен прояснить структуру компенсации.

Как работает структура комиссии хедж-фонда 2 и 20

Структура комиссий 2 и 20 помогает хедж-фондам финансировать свою деятельность. Фиксированная ставка в размере 2%, взимаемая с общей суммы активов под управлением (AUM), используется для выплаты заработной платы персоналу, административных и офисных расходов и других операционных расходов. Комиссия за результат в размере 20% используется для вознаграждения ключевых руководителей и портфельных менеджеров хедж-фонда. Эта система бонусов делает менеджеров хедж-фондов одними из самых высокооплачиваемых финансовых специалистов.

Как рассчитывается комиссия за эффективность в размере 20 %

Плата за результат в размере 20% является крупнейшим источником дохода для хедж-фондов. Плата за результат взимается только тогда, когда прибыль фонда превышает ранее согласованный уровень. Общий используемый пороговый уровень составляет 8%. Это означает, что хедж-фонд взимает комиссию за результат в размере 20% только в том случае, если прибыль за год превышает уровень 8%.

Например, предположим, что фонд с пороговым уровнем 8% генерирует годовой доход в размере 15%. Затем с дополнительных 7% прибыли сверх порога в 8% будет взиматься комиссия за производительность в размере 20%. Если хедж-фонд управляет активами 10 крупных инвесторов и получает значительную прибыль, его доход за год может исчисляться миллионами, а иногда и миллиардами долларов.

Обоснование структуры 2 и 20 сборов

Некоторые инвесторы считают обычную структуру комиссий хедж-фондов 2 и 20 чрезмерно высокой. Тем не менее, отрасль в целом сохранила эту структуру вознаграждения на протяжении многих лет. Это возможно прежде всего потому, что хедж-фонды неизменно приносят своим инвесторам высокие доходы. Поэтому клиенты были готовы мириться с комиссиями, даже если они считали их несколько непомерными, чтобы получить очень хорошую прибыль от инвестиций. (ROI)

Хедж-фонд Renaissance Technologies, управляемый Джимом Симмонсом, в период с 1994 по 2015 год поддерживал среднюю годовую доходность на уровне 71,8%. Его худший год за этот период по-прежнему показал прибыль в размере 21%. Из-за высокой доходности, предоставляемой инвесторам, они были готовы платить комиссию за результат до 44%.

Критика структуры с 2 и 20 комиссиями

В последние годы как инвесторы, так и политики оказывали давление на хедж-фонды из-за их структуры вознаграждения в размере 2 и 20. Во многом это связано с тем, что после финансового кризиса 2008 года хедж-фонды, как и многие другие инвестиции, изо всех сил пытались работать на оптимально высоком уровне. В результате все большее число инвесторов ищут хедж-фонды, которые взимают комиссию ниже, чем традиционные 2 и 20.

Политики добивались большей доли прибыли хедж-фондов, стремясь облагать их налогом как обычный доход, а не по более низкой ставке прироста капитала. По состоянию на 2018 год индустрия хедж-фондов смогла сохранить более низкую ставку налога, утверждая, что их доход не является фиксированной заработной платой и основан на результатах деятельности.

Альтернативные структуры комиссий хедж-фондов

Вот некоторые из альтернативных структур вознаграждения, принятых некоторыми хедж-фондами:

1. Доли учредителей

Стартапы и развивающиеся хедж-фонды предлагают стимулы для заинтересованных инвесторов на ранних этапах их бизнеса. Эти стимулы известны как «доли учредителей». Доли учредителей дают инвесторам право на более низкую структуру вознаграждения, например, «1,5 и 10», а не «2 и 20». Другой вариант — использовать структуру с комиссией 2 и 20, но с обещанием снизить комиссию, когда фонд достигнет определенного рубежа. Например, фонд может взимать 2 и 20 с прибыли до 20%, но взимать только «2 и 15» с прибыли сверх уровня 20%.

2. Скидки на блокировку капитала

Хедж-фонд может принять решение о предоставлении существенной скидки инвесторам, которые готовы заблокировать свои инвестиции в компании на определенный период времени, например, на пять, семь или 10 лет. Эта практика наиболее распространена в хедж-фондах, чьи инвестиции обычно требуют более длительных временных рамок для получения значительной рентабельности инвестиций. В обмен на более длительный период блокировки клиенты получают льготную структуру комиссий.

Оговорка о высоких водяных знаках

Большинство хедж-фондов включают пункт о водяных знаках, в котором говорится, что менеджер хедж-фонда может взимать плату за результаты только после того, как фонд получил новую прибыль. Если фонд несет убытки, он должен возместить убытки, прежде чем взимать комиссионные сборы.